亲爱的投资者：

大家好！

首先祝大家在2017年身体健康，财源广进，心想事成！

为了投资者更好的了解金融市场，了解我们，在这里系统地阐述，我们对金融市场的了解及判断，以及我们投资背后的逻辑、框架及理念等。

投资是一项长跑运动，关键看能否持续、长期、稳定的在市场中获利，多数人亏损的原因，在于急功近利，追求短期暴利，投资太多不确定性机会，追消息，玩概念等，赌十次，对九次，错一次，都可能亏损严重，甚至血本无归，所以做投资关键是寻找“确定性”机会。

投资这行，能否优秀、卓越，与人的天赋和悟性有关，要想长期、稳定获利，最终要形成自己一套投资框架、理念、及策略，这些都会与人的知识面、知识结构，性格、以及阅历融合在一起；投资最重要是培养人独立客观思考的能力，培养人看透事物背后本质的能力，培养人发现事物发展趋势的能力。

我们的目标：是成为中国乃至世界卓越的基金管理公司，能持续、稳定地给投资者提供丰厚的收益，立足现在，目光长远，以五年、十年、二十年、甚至三十年的心态来看待我们的投资，摒弃急功近利，以更大格局、更好的耐心，来寻找确定性投资机会，以期给投资者提供十倍、百倍、千倍、甚至更高的收益。

目标或梦想的实现，背后支撑的是长年累月、坚持不懈的努力、勤奋和汗水；投资这行更不容易，多数人即使努力十年，也不一定能稳定获利，我们是幸运的，经过十几年的努力，已经形成自己的知识框架及投资框架，对市场有自己独立判断，也已经能稳定获利；后续我们会一如既往、保持强烈的求知若渴的欲望，不断学习、更新自己的知识，寻找更多具有高收益的、确定性的投资机会。

下面从我们从知识框架构建，金融市场内在逻辑，投资理念，努力方向，回顾2016，展望2017，给投资者的建议等方面展开：

一、构建知识框架，寻找事物本质，发现“确定性”投资机会

投资，以人的知识面、知识结构、知识框架为基础，知识框架决定投资框架；完整的知识框架，大的包括国际政治、经济、军事、文化等，中的包括一个国家政治、经济、军事、文化等，小的包括一个行业现状，一个公司的基本面等等；知识框架的构建，是一个漫长的过程，需经过长年累月、求知若渴、大量的阅读，从大到小，从粗到细，从宏观到微观，将所有知识串联起来，最终实现量变到质变的过程，逐步培养出发现事物背后本质、及发展趋势的能力，从而寻找到“确定性”的投资机会。

大的方面，把握国际政治、经济、军事、文化发展趋势，对一些大的宏观投资基金、或国家级主权投资基金非常重要。当前世界政治局势上，主要以中美俄三巨头全球性博弈，以及背后以美俄为支撑的中东地缘性博弈，和背后以中美主导的东亚、南亚地缘性博弈为主，地缘性博弈前十年以美俄主导的中东博弈为主，后十年预估会以中美主导的东亚、南亚博弈为主，包括中东战争衍生出来的IS恐怖主义，及难民潮，包括全球性“民粹主义”抬头，都在持续影响世界政治局势；军事上，军事实力的发展，以经济实力为基础，同时反过来为经济的发展、走出去保驾护航，随着中国军事相关政策的改革，以及加大资源的投入，已经在赶超俄罗斯，并逐步拉近与美国的差距；全球经济战略上，可以分为三个层面，其一加入全球贸易组织WTO，获取全球性经贸市场，中国2001年加入WTO后，对中国经济腾飞起到巨大的帮助；其二创建或加入区域性经贸组织，获取区域性经贸市场，目前国际上主要有三个区域性经贸组织：RCEP(区域全面经济伙伴关系），FATTP(亚太自由贸易区)，TPP(跨太平洋伙伴关系协定)；其三是国家性经济组织或战略，比如中国推行的“一带一路”经济战略，特朗普准备推行的重振美国制造业战略(说是战术可能更适合一些)；随着特朗普准备退出TPP，目前世界上主要有三个区域性经贸组织，RCEP、FATTP、中国的一带一路战略，基本都是由中国主导，一带一路虽然是中国国家性的战略，但其覆盖多个国家，也可以归类到区域性经贸组织，造成目前有利中国的格局，很重要的原因在于中国是一个陆地国家，区域性经贸组织以地缘辐射为基础，历史上之所以有大唐盛世，也是以中国的地缘辐射为基础，美国是一个海洋国家，是在造成其在区域经贸方面被动的重要原因；可以设想下，随着中国的高铁战略推行，将区域，甚至世界交通联系起来，以及随着RCEP、FATTP、中国一带一路等区域战略实行，中国将再次成为亚洲、欧洲、甚至世界的经济、文化中心，这也是中国未来十年、二十年、甚至五十年经济、文化腾飞的基础，也是中国成为世界强国的基础，自古以来，国家资本总是跟随国家战略出行，同时又反过来促进国家战略的实现。

中的方面，把握一个国家的政治、经济、军事、文化的发展趋势，对于投资这个国家的资金非常重要。了解一个国家的政治、经济、军事、文化发展趋势，首先需将其放置于全球性及区域性框架里进行，比如了解中国的政治，首先需将其放置于全球性中美俄三巨头政治下分析，同时需放置于东亚、南亚地缘性博弈中考虑，国际政治决定国内政治，特别是对于一些小国，比如叙利亚政治局势走势，完全由背后美俄的支持力度来决定，中国的政治同样受国际政治局势影响，如特朗普上台后，会导致习大大对外更加强势，对内权力更加集中；同时需放置于一个国家特定的自身状况中分析，包括政治体制、权力结构、领导人性格等等，比如中国的政治局常委制度，以及习大大的性格，很大程度决定了中国将来政治走势，一个国家政治走势在外力和内力等各种力量相互影响博弈下，从而产生一种发展走势。经济上，放在全球经济大环境的背景下分析的同时，更应放在一个国家特定经济现状中去分析，如中国以前以生成低利润、低附加值的低端产品为主，随着工资、福利等人力成本，及厂房租金等是生产物资等成本上升，传统制造业出现倒闭潮，目前正面临产业结构升级，由低端制造业往以创新能力为基础的高新技术产业转型，制造业出现全球性的再转移，中国低端制造业转出到东南亚等劳力成本更低的国家，同时向日本、德国等传统高端制造业大国吸收学习，吸引更多高端制造业转向中国；同理，一个国家的军事基本都是在外力和内力等各种力量相互博弈影响下，从而衍生出一种发展趋势。前些年，国内有位私募教父投资印度股票市场，亏损严重，就是因为对印度政治、经济、文化以及汇率走势缺乏了解。

小的方面，了解一个行业现状，或一个公司的基本面，首先需放置到全球性的框架里分析，再放置到一个国家层面来分析，然后再具体到行业本身，或公司的本身。在网络化、全球化的今天，优秀卓越公司的发展都是世界性、全球化的，当今世界优秀、卓越的公司，公司产品基本都是基于互联网发展起来，比如美国的Facebook、Google，也包括中国腾讯、阿里巴巴等；或者产品覆盖全球性的用户市场，比如苹果、华为等；或者挖掘某个市场细分需求，而快速崛起的新兴公司，比如Uber、大疆无人机等等；将来还会不断出现不少卓越、伟大的公司，会给投资人提供十倍、几十倍、甚至百倍收益的公司，这种公司基本都会是基于创新创意、或产品基于互联网、或基于能改变人类生活或能提高人类工作效率的新兴产业或技术等等。

就投资来说，构建知识框架的意义，在于能对每一件事物或事件进行框架性定位，提炼出影响事物或事件发展趋势的关键因素，从而发现事物或事件的本质，确认其发展趋势，甚至到一定时候，能形成一种商业直觉，提前发现一些事物的发展趋势。

下面几篇是我们最近写的关于世界局势发展趋势的文章，有兴趣的朋友可以关注本微信公众号，查看历史消息文章：

1、《中美俄三大巨头政治形成,特朗普或将成为下一位罗斯福》2016.11.21

2、《破局(武统台湾) 》2016.11.4

3、《南海真相(深度好文)》2016.8.15     

二、寻找金融市场的内在逻辑及相关性、协同性，发现“确定性”投资机会

成熟的金融市场，应该是可以通过资本的逐利性，做多优质标的，做空劣质标的，可以自我净化、自我优化的、完整的、自循环生态系统；做投资需深入了解，不同金融市场内在逻辑及特点，同时需了解不同金融市场背后的相关性、协同性，如股票市场、期货市场、国际外汇、原油、黄金市场、大宗商品交易等等市场，当你对不同金融市场内在逻辑，及相关性、协同性，有足够深入了解后，就能发现更多确定性的投资机会。

主要从以下几方面展开：

1、了解不同金融市场的内在逻辑，及相关性和协同性；

先谈谈中国金融市场开放时间，和中国股市现状及将来发展趋势。

关于中国金融市场开放时间，是以人民币汇率走势完全市场化，和人民币完全自由兑换为基础。就人民币汇率走势而言，目前基本已经完全市场化，汇率走势强弱，主要由一个国家经济基本面强弱决定，包括目前人民币前些年升值，和近两年贬值，中国政府都无法完全控制，由于影响汇率走势的经济规模过大，汇率走势只能引导，但无法控制，让中国政府控制人民币走势，高估了政府的能力；就人民币自由兑换而言，国家实行资本进出管控，没啥太大作用，除通过合法渠道兑换，进出中国外，每年通过地下钱庄进出资金估计可能达到上万亿规模，国内给钱庄人民币，国外钱庄同步给你美金，兑换汇率比银行还实惠，政府资本进出管控，实质已经逐步名存实亡，所以估计人民币完全自由兑换，金融市场完全开放，可能也就五六年时间。

目前中国股市是一个半封闭、半市场化、不成熟的市场，实行审核制、T＋1交易，单日涨跌停10%限制，政府这种交易制度的推出，原本想保护普通投资者，但事实上却加剧了市场投机，所以中国股市是世界换手率最高，投机风气最浓的市场之一；随着人民币完全市场化，中国股票市场完全开放，交易制度必然会向香港、欧美等现行成熟交易制度靠拢，实行注册制、取消单日涨跌停板限制等，建立完整的公司退出机制，促使大家向价值投资转型，届时中国很多短线投机型的交易策略，被迫进行转型升级或被市场淘汰。

不同金融市场设立目的和内在逻辑或交易规则都是不一样的，但都存在相关性或协同性。从投资的角度，通俗的讲，股票市场是由许多公司集合而成的一个市场，多数公司都具有中长期发展趋势，所以股票市场的存在是价值投资的基础；期货市场，比如股指期货，依附于股票市场存在，从投资的角度具有价格发现和对冲功能，走势具有短期性；外汇市场，汇价走势本质上是一个国家经济对另一个国家经济的走势，在2014年前，中国加入WTO后，制造业崛起，成为世界制造工厂，经济增速快，出口强劲，人民币兑美元一直处于升值上涨走势中，2014年后，由于中国经济的转型，人口红利消失，大批低端制造工厂被迫关闭，经济增速下滑，人民币兑美元开始反转，由升值转向贬值，到目前还处于持续贬值下跌中，一国与另一国经济的发展趋势不可能永远处于单边走势中，一般都是周期性、交替性的，所以汇价的走势也是周期性的，目前人民币贬值已处于强弩之末，后续会逐步震荡筑底；原油市场，大宗商品市场，都属于资源类物资，受供需关系影响，走势也存在周期性，如原油、铁矿石价格，供不应求，涨，供过于求，跌，包括商品期货走势都是周期性的。

2、通过对不同金融市场内在逻辑的了解，发现“确定性”的投资机会。

了解不同金融市场的内在逻辑后，可以通过不同市场的对冲控制风险，得到更稳定的收益，也可以通过发现市场失衡的机会，在不同的金融市场用组合策略获利。索罗斯1992狙击英镑、1998年狙击香港等都是在汇市、股市、期市等不同市场进行组合策略操作获利。汇率是联系世界不同金融市场的纽带，提前发现不同国家之间的汇率走势，可以发现更多确定性的投资机会，2012年底索罗斯发现美元兑日元升值走势并做多日元，获利颇丰，其实在2011年，我们已经提前研判出美元兑日元的升值走势，并在网上发布了相关分析文章，另外与我们大家生活息息相关的人民币汇率走势，从2014年见顶后，到现在已经贬值近17%，2016年就贬值近10%，就是说你投资一笔钱到香港买港股，仅汇差收益就达17%，反过来国外资金汇到中国来投资，仅汇差亏损已经达到17%，这也是中国近两年外汇储备大幅减少的重要原因之一，因人民币贬值，资金大量净流出。商品期货中的一些资源类、物资类期货价格走势，和黄金价格走势，与股票市场中相关公司的价格走势存在协同性，比如期货市场中有色金属目前可能已经形成一个大底，目前处于上涨周期的底部，股票市场中的有色金属类股票也会存在类似走势。

3、金融市场价格短期随意性和长期必然性、周期性

金融市场价格短期走势具有随意性，短期价格走势，由人的恐惧、贪婪，或消息等一系列市场情绪引起的、短期多空买卖力量决定，如公司的基本面并没有变化，但是短期价格总是不断上下波动，短期价格总是偏离公司的基本面，要么被高估，要么被低估；长期价格具有必然性或周期性，就股票市场来说，长期来说，始终会向公司内在价值靠拢，会围绕公司内在价值上下波动，就汇市来说，价格走势具有周期性，由一个国家经济基本面对另一个国家经济基本面来决定，所以从投资的角度，看轻金融市场价格的短期走势，看重长期走势，或重在金融市场周期性的转折点。

4、单一事件对金融市场走势的影响常常被高估或被放大

人可能由于自身恐惧、贪婪等人性弱点，常常高估一些事件或消息对价格走势的影响，造成恐慌性、或贪婪性过激反应，而忽略事件或消息的本质，忽略事件或消息对价格走势产生真正的影响。金融市场此类的例子，比比皆是，如2015年中国政府救市作用，就被很多人高估，相对中国股票市场几十万亿的规模，一万多亿的救市资金，夸张一点说，怎么可能用一滴水改变整条河的流向；包括最近美国大选，一些媒体或专家危言耸听，如果特朗普当选，美国股市至少下跌20%，特朗普当选后，当时中国股市也伴随一波恐慌性下跌，随机大幅反弹，后续美国股市也持续大涨；包括美国非农数据，加息之类，对金融市场的影响常常被人为夸大；就金融市场来说，一些经济学家、专家之类分析常常会推波助澜，发表误导他人的观点，对实质操作都毫无意义，所以不少成功投资家或基金经理，会有意识和同行、和市场保持距离，专注于自我对市场的深度研究，专注于自己对市场独立客观的分析和判断。

三、投资理念：价值投资+寻找市场失衡的机会

好的投资框架、理念或交易策略应具有完整的、全方位的适应性，不仅可以适应同一市场不同阶段，比如股票市场中，能同时在牛市和熊市中都有优异表现，也能适应不同金融市场，如能同时适应中国股市，香港、欧美等股票市场；组合交易策略甚至能跨市场、跨产品全方位的适应性，如能同时在股市、期市、汇市等市场组合操作获利；中国基金业不少昙花一现的公募或私募明星，就是因为其交易策略的局限性，对市场的适应性不够。

我们秉持的投资理念是：价值投资＋寻找市场失衡的机会，奉行稳重和强悍随机结合，据势而行，以价值投资为主，同时去寻找不同市场失衡或阶段性趋势的机会。

1、价值投资

价值投资是永恒的主题，价值投资以公司基本面及将来的发展趋势为基础，重在关注公司将来三年、五年、甚至十年的发展趋势，价值投资具有普遍适应性，不但适应香港、欧美等股票市场，也适应中国股票市场，其特点可以跨越牛熊市和市场的短期波动，可以中长线持有；腾讯控股（00700）2004年在香港上市，到目前已经上涨近300倍，如果你2004年投入100万买入腾讯控股，持有到现在已经升值成近3亿，包括国内的伊利股份（600887）2008年底因三聚氰胺事件，跌至谷底，随后一直独立于大盘持续上涨，到2015年7月最高已经上涨近30倍，回过头来看，价值投资还有一特点就是只要公司中长期看好，中途什么时候买入都不迟，即使中途短期出现浮亏，但很快会涨回去，这就是价值投资的魅力，这也是我们坚持价值投资的原因，给我们时间和耐心，相信我们后续也能挖掘出上涨十倍、几十倍、甚至百倍的牛股。

2、寻找不同市场失衡或阶段性趋势的机会

因人性的恐惧、贪婪、认知偏见，或消息、或政策，市场常常出现失衡或阶段性趋势的机会，这种策略，具有投机性，嗜血性，搏杀性，强调入场及离场时机的精准，一旦狙击成功，收益非常丰厚。2015年6月，中国股市见顶，如果股指期货完全放开，就是很好的做空机会，配以适当杠杆，收益会非常丰厚；包括2016年元旦大盘熔断暴跌近30%，在元旦之前，我们已经提前判断出大盘会暴跌，并在朋友圈多次公开提示风险，如果股指期货不做限制，做空股指期货，获利也会非常丰厚；2008年美国次贷危机是市场失衡的绝佳列子，这次贷危机中，美国房价跌了30%，上千万人房子被收走，雷曼破产，各大金融机构损失达3万亿美金，不少做空次贷危机的人，赚的盆满钵满，约翰保尔森由做空前的金融屌丝直接上升到超级大富豪，两年间获利近七八十亿美金。

价值投资和寻找市场失衡的机会，是完全两种不同的交易策略，价值投资具有投资属性，只要中长期看张，中途随时可以买入，可以中长线持有；寻找市场失衡的机会，具有投机属性，强调精准入场或离场，强调运用组合策略，可以做多或做空，时间具有中短期性，一旦狙击成功，获利也会非常丰厚。

四、努力的方向

一如既往地、保持强烈的、求知若渴的欲望，保持初心，发挥想象力，不断接受新事物，新知识，不断融入、深入生活，不断与时俱进，不断完善、细化知识框架、投资框架，使其能更好的适应市场，寻找到更多具有高收益、确定性的投资机会。

就知识框架的完善、补充而言，在持续关注世界政治、经济、军事、文化发展趋势的基础上，需更加深入的去学习、去研究一些细分的知识点，包括一些行业的发展趋势，一些新技术、新科技的发展趋势等，包括一些金融政策，如货币政策、财经政策与经济发展及金融市场之间的关系等等，以期由点到面，构建更完整的知识框架。

就投资框架、投资理念、交易策略的完善而言，需更加深入的去了解不同金融市场的内在逻辑，挖掘更多不同金融市场，不同金融产品之间的相关性及协同性，不断根据金融市场变化更新交易理念及策略。

投资这行，能否优秀、卓越，最终会回归到人修为上来，人的修为决定人能达到多大的高度。作为资金管理人，需不断审视和反思自己的性格、行为、心理状态、思维方式等，以求能更好的适应市场；不断反思和完善自己的交易流程，包括判断逻辑、交易策略等，尽可能完美的完成每一次交易；最终让自己的性格、行为、心理状态、心理控制、思维方式、交易流程等达到一种微妙平衡，在取舍、攻守、客观与偏见、完美与不完美等之间达到一种微妙平衡。

五、回顾2016

2015年发生一些事情，生活失去了平衡，这种影响一直延续到2016年，直到2016年，还在努力让失衡的生活，重新恢复平衡；2016年主要操作了四次股票，每次大约花一周时间筛选个股，每次选出一到两只，全年加起来大概花了一个月时间，选出了六到八只个股进行操作，另外除小部分时间学习阅读外，多数时间都浪费了，所以对做投资的人，简单、稳定、平静的生活真的非常重要，主要从两方面来回顾2016年的投资：对大盘趋势的判断把握，和对个股节奏的把握。

对大盘趋势的把握，整体来说，把握的比较到位，但2016年12月这波调整，因专注力不够，未做到精准把握。2015年股灾之后，我们持续在微信朋友圈公开提前研判大盘走势，2015年9月我们提前研判出大盘已经见底，十一假期后，大盘会反弹，在2015年12月下旬，我们提前判断出2016年元旦后大盘会暴跌，并公开多次在微信朋友圈提示大家（见图一、2015年12月多次提示大盘暴跌），所以大家将2016年元旦大盘的暴跌原因，怪罪于国家推出熔断机制，是不对的，此次暴跌是大盘本身内在趋势使然，熔断机制推出只是改变了大盘暴跌的节奏，但是并不会改变大盘跌的趋势及跌的幅度，包括2016年12月大盘这波调整，也是大盘内在趋势使然，不少人将原因怪罪于国家IPO发行加速，也是不对的，2016年2月初见底，我们也已经提前判断出来，后续持续看多做多，直到2016年8月到9月，我们判断出大盘已经见顶，并在8月5号和9月21分别于公众号发文（详情可关注本微信公众号，查看历史文章），提示大盘已经见顶，反弹是逃命机会，从创业板指数看，非常明显，自8月后，大盘一直在蓄势下跌（见图二、创业板蓄势下跌图），但因专注力不够，没持续跟踪，最终对2016年12月大盘这波下跌，没有做到精准把握。

图一、2015年12月多次提示大盘暴跌图（2017.1.20制图）

图二、创业板2016年8月以来蓄势下跌图（2017.01.20制图）

对个股节奏的把握，基本和我们对大盘趋势判断同步，2015年12月中下旬，我们全部空仓，避过2016年元旦初的暴跌，在3月初满仓入场两只个股：麦迪电气（300341）持仓一个月，获利56%，实际离场有点早，麦迪电气最重涨幅达到110%；同时入场智飞生物（300122），持仓半个月，获利37.5%；四月初入场中能电气（300062）和朗科科技（300042），中能电气涨幅达100%，朗科科技涨幅达30%多，但因心态不稳，这两只个股基本都是微亏离场，错过了中能电气这只牛股；6月13日换股金利华电（300069）同样是一只牛股，在大盘暴跌时，连涨三天，后续震荡近两个月后，往上突破，定力耐心不够，仅获利了25%离场，但金利华电最终涨幅达70％，10月初又换了另外两只个股，目前正在持仓。

总结2016年，主要入场操作了七只个股，两只涨幅超100%，一只涨幅达70%，两只涨幅达到30%到50%，另外两只正在持仓，后续涨幅预估也会达到50%以上，这些个股有一共同点，就是去年业绩大幅增长，选中多只牛股，但没完全守住，定力不够，耐心不够，回过头来看，后续需更专注，以更好的耐心和定力坚持自己判断，才能获取更高的收益。

六、展望2017

首先需回归本源，更沉淀、更专注，将主要精力放到提升业绩上，用业绩说话，私募基金最好出路，是用业绩引爆规模。

股市中获利机会主要有两类：一类、精准把握大盘运行节奏，发现大的波动节奏，或牛市行情等具有普遍性赚钱机会；另一类、深度挖掘跨越经济周期或市场周期的个股行情、或市场失衡的机会。

1、把握大盘指数运行节奏，发现大的波动节奏，或牛市行情等具有普遍性赚钱机会

把握大盘运行节奏，需对中国股票市场开放时间、将来发展方向，包括现在股票市场指数所处位置及将来发展走势等，都有一个宏观了解和把控。

在上面第二章节寻找金融市场内在逻辑中，已经分析过中国股票市场的开放时间，股票市场现状及将来发展方向。预估再过五六年，人民币将完全自由兑换，中国股票市场交易制度将向香港、欧美等现行成熟交易制度靠拢，实行注册制，取消单日涨跌停板，完善上市公司退出制度，促使大家往价值投资方面转型，同时随着金融市场交易制度的健全，将有更多的对冲工具和获利机会。

就中国股票市场指数现在所处位置和将来发展走势，我们先从宏观面分析中国经济发展阶段与股票指数走势的匹配性，再从技术面分析中国股票指数内在趋势。

中国经济发展到现在已经历两个阶段，正迈向第三阶段，中国股票指数走势和中国整个经济发展阶段是大致匹配的：

第一阶段、经济发展起步阶段，1992年邓小平南巡讲话，到十四大提出由计划经济向市场经济转变，到2001年加入世界贸易组织WTO，对应中国股市设立到2001年这段走势；

第二阶段、经济高速发展阶段，2001年加入WTO到现在，中国成为世界工厂，经济规模、外汇储备都大幅增长，对应中国股市2001年到目前这段走势；

第三阶段、经济转型，重新起航阶段，这是中国经济正在经历的阶段，随着大批低端、低附加值制造工厂的倒闭，中国经济发展正面临转型，在上面第一章节，关于全球经济战略中谈到的：随着中国的高铁战略推行，将区域，甚至世界交通联系起来，以及随着RCEP、FATTP、中国一带一路等区域战略实行，中国将再次成为亚洲、欧洲、甚至世界的经济、文化中心，这也是中国未来十年、二十年、甚至五十年经济、文化腾飞的基础，也是中国成为世界强国的基础，也是中国股市下一轮超级行情产生的基础。

从技术面分析中国股票指数内在趋势：常说的市场趋势，从某个角度说就是一种技术走势，由市场背后各种因素、包括基本面、人的情绪、消息等一系列因素引起的多空买卖力量大小而产生的一种技术走势，市场价格运行方向由市场背后多空买卖力量大小决定，市场价格总是沿着阻力最小的方向运行，市场规模越大，单一外力越无法改变市场趋势。就中国股票市场目前几十万亿规模，存在其自身的内在运行趋势，外力包括国家政府也难以改变其走势，只能引导维护，深圳指数和上证指数走势比较同步类似，所以下面主要分析上证指数和创业指板数走势，上证指数，见（图三上证指数周线图），很明显自2006年初见底反弹，到2007年10月见顶，再到2014年6月见底反弹，2015年6月见顶，形成一个上涨三角形，目前指数处于上涨三角形下支撑线附近，同时处于三角形收缩图形尾部，由走势图可以看出上证指数走势有三个特点：其一、指数处于历史底部，下调空间已不大；其二、指数处于三角形收缩尾部，调整时间相对以前会更短；其三、一旦突破上涨三角形，将产生一波超大级别上涨行情，上证指数会直接上破前期6124高点，甚至上涨至10000点；创业板指数，见（图四创业板指数周线图），创业板指数走势相对独立于上证和深证指数，从指数走势图形看，目前处于下跌三角形尾部，也处于历史底部，调整到位后，也将产生一轮超大级别大行情。

图三、上证指数周线图（2017.01.20制图）

图四、创业指数周线图（2017.01.20制图）

综上，中国股票指数目前处于历史低位，预估在2017年，年中或年底会出现历史性底部，此轮调整时间相对以前会更短，在2018年，年中或2019年将产生一轮超级大行情，上证后续几年大概率上破前期高点6124，甚至上涨至10000点，创业板亦将产生一轮超级大行情。

2、深度挖掘跨越经济周期或市场牛熊周期的个股行情、或市场失衡的机会。

在任何时候，包括在熊市中，总有一些公司基本面会跨越经济周期，股价走势会跨越牛熊市，走势独立于大盘个股行情，我们分别从以传统行业为基础和以新技术、新科技或以互联网为基础的新兴行业两方面寻找投资机会。

传统行业中跨越经济周期和市场牛熊市公司中，伊利股份（600887）是经典例子，在上面价值投资章节中有谈到过，2008年初因三聚氰胺事件，股价跌至谷底，后来却在整个大盘持续下跌的熊市中，一路上涨，到2015年，7年时间最高上涨近30倍，这和伊利股份公司本身所处行业及行业地位有关，牛奶属快消行业，市场规模巨大，所以支撑其股价持续上涨；投资机会总是与国际政治、经济，军事、文化发展趋势，以及一个国家政治、经济、军事、文化发展趋势，以及一个国家发展战略，产业政策等等相关，如目前中国军事投入加大，一些实实在在受益的与军事相关个股后续极可能会有行情，一些资源类商品期货走势有见底迹象，后续资源类股票可能也会联动有一波上涨走势，又如一些与人健康相关的医疗股，医药股，可能也会持续有行情，总的来说，具体行业，具体分析。

在以新技术、新科技、或以互联网为基础的新兴行业中，在香港上市的腾讯控股（00700）是一个例子，在上面价值投资章节中也谈到过，2004年上市，到到现在上涨近300倍，腾讯的成功，在于以中国庞大互联网用户为基础，以垄断地位确定绝对的竞争优势，在庞大用户基础上，不断开发出各类收费业务，从而支撑其业绩高速增长，另一家公司就是大疆无人机，是以技术崛起，目前据说已经占领全球近70%的市场，还有不少类似公司，比如Facebook，谷歌等等。

上面谈的，只是提供一种思路，不构成投资建议，重在保持开放的心态，发挥想象力，不断接受新事物，吸收新知识、新技术，不断更新自己的知识，慢慢形成自己的商业直觉。以新技术、新科技，以互联网为基础的新兴行业，相对传统行业，发展速度会更快，并且更多是跨经济周期的，后续会出现更多类似大疆无人机、Facebook、腾讯这种上涨几十倍甚至百倍的公司。

展望2017，大盘指数预估全年会先抑后扬，以震荡为主，年中或年底会出现历史性底部，在把握大盘指数运行节奏的基础上，重要的是深度挖掘一些基本面好，业绩存在高增长，走势独立于大盘的个股行情。

七、给投资者的建议

本章我们从人认知的局限性、金融市场的残酷性、不确定性，人性的弱点，个人投资者退出市场是大势所趋，给投资者的建议等方面展开。

1、人认知的局限性

人都有认知局限性，不同人认知局限有大小不同而已，多数人会以为自己理解的或看到的就是问题的本质或全部，其实不是，这也是多数个人投资者在股市中亏损的原因之一；包括本文里所表达的道理或观点，当您的心智没有达到这个境界，或接近的水平、或经历过一些事情的时候，您不一定会理解，或者您以为您知道了，其实您还不知道。

2、金融市场的残酷性

金融世界相对现实的商业世界更为残酷，资本是嗜血的，资本的相互博弈、围猎、绞杀，就像猎犬一样，发现市场每一个失衡，寻找市场每一个赚钱的机会，一不小心，就会成为别人口中的猎物。2015年中国市场股灾中，500万以上账户，减少近10万个，不少人因为配资加杠杆，导致血本无归，消失了一大批中产阶级；2008年美国次贷危机，损失达3万亿美金，上千万人房子被收走，包括香港都有不少市民因购买雷曼债券而血本无归；1998年亚洲金融危机，直接导致一些亚洲国家性破产。

3、金融市场的不确定性

金融市场存在极度的不确定性，金融市场的走势包括股票指数的走势，包括国家政府，庄家，公司管理人等都无法控制，但是我们很多个人投资者却总是根据所谓国家、庄家、公司管理层流传出来的消息操作。2015年，国家救市，依然没有改变股票市场的下跌趋势，即使到现在，股票依然在按照自身的内在趋势在调整；一些大的庄家，如不少公募基金私募基金都亏损严重，包括不少公司2015年自己内部管理层和员工在股价高位参与定增，现在价格被腰斩，正在展开自救行情，目前我们持仓的一只个股，就是公司管理层及员工资金2015年被套在高位，目前公司正在展开自救行情。

4、人性的弱点

金融市场中，人的贪婪、恐惧、急功近利等人性弱点更加表露无遗，绝大多数人有赚一亿的欲望，却只有一天的耐心，不懂得只有春天播种，秋天才会收获，刚投入，就想立即要回报，想一夜暴富，所以追涨杀跌，股票一涨就追，一跌就卖，到头来亏损累累，要想在股市中赚钱，必须克服这些人性中的弱点，但多数人穷其十年，甚至一生也无法克服这些弱点。

5、个人投资者退出市场乃大势所趋

中国股票市场和国外香港、欧美等成熟市场相比，中国股票市场中，个人投资占比很大，造成这种状况，主要由中国股票市场T＋1、单日涨跌停10%、没有完善的退市机制的交易制度决定的。股票市场有两类大的风险，一类是系统性下跌风险，另一类是个股的下跌和退市风险，中国股票市场中个股单日涨跌停10%、无完整的退市机制这种交易制度，限制了个股风险，每次跌10%，个人投资者永远不长记性，随着交易制度向香港、欧美等成熟交易制度靠拢，取消单日涨跌停限制，并完善退市机制，个人投资者碰上几次这种个股单日暴跌50%甚至90%，甚至完全退市风险，就会有震慑力，主动退出这个市场。

上面讲这么多，是想告诉大家，投资这行赚钱并不容易，不要自己拿钱去试错，将资金托管给专业投资者或机构才是出路。

下面这些建议给已经是我们客户、或即将成为我们客户的投资者朋友：

投资的成功来源于知识框架、投资框架、投资格局、投资理念的成功，来源对市场深度研究和认知后，建立的具有全方位适应性、跨市场、跨周期的交易策略，真正赚钱的机会来自跨越经济周期、跨越市场牛熊周期的中长线机会，以及大的市场失衡的机会。

投资者将资金托管给您的管理人后，请保持足够的耐心，充分完全信任您的管理人，尽量不要融入自己的判断，中外一些著名的投资者和管理人出现意见分歧，最终证明多数管理人的判断是正确的。

再次重述我们的投资理念和我们的目标：

我们的投资理念是：价值投资＋寻找市场失衡的机会，奉行稳重和强悍随机结合，据势而行，以价值投资为主，同时去寻找不同市场失衡或阶段性趋势的机会。

我们的目标是：成为中国乃至世界卓越的基金管理公司，能持续、稳定地给投资者提供丰厚的收益，立足现在，目光长远，以五年、十年、二十年、甚至三十年的心态来看待我们的投资，摒弃急功近利，以更大格局、更好的耐心来寻找确定性投资机会，以期给投资者提供十倍、百倍、千倍、甚至更高的收益。

周南（创始人兼投资总监）

深圳市龙汇基金管理有限公司

2017年1月23日